La IA se financia con deuda: S&P advierte que incluso las calificaciones de las grandes tecnológicas empiezan a debilitarse

El auge de la IA cada vez se financia más con dinero que aún está por ganarse. S&P Global Ratings advirtió sobre un debilitamiento gradual de la calidad crediticia de los mayores hiperescalares: los gastos crecen más rápido de lo previsto, los esquemas de financiación se complican y la rentabilidad de las nuevas capacidades requerirá varios años.

Según la agencia, Alphabet, Amazon, Microsoft, Meta, Oracle y SpaceX gastarán más de $7 billones en centros de datos e infraestructura relacionada con la IA entre 2025 y 2030. Solo en 2027, los gastos de capital combinados de las seis compañías podrían superar los $1,3 billones frente a aproximadamente $870 mil millones en 2026. La escala de la carrera por la infraestructura sigue creciendo.

El capital propio ya no alcanza para ese ritmo. Las empresas emiten más bonos, asumen compromisos de arrendamiento a largo plazo y recurren a empresas conjuntas y vehículos de proyecto especiales. Amazon, por ejemplo, desde principios de 2026 ha captado en el mercado de bonos alrededor de $100 mil millones. El flujo de nueva deuda ya está cambiando el panorama habitual en el mercado de bonos.

Parte de la carga no parece deuda corporativa habitual. Los hiperescalares garantizan el valor futuro de los centros de datos, aseguran las obligaciones de los socios, firman arrendamientos a largo plazo y ayudan a financiar a empresas menos sólidas. S&P considera tales garantías y compromisos como carga de deuda si, desde el punto de vista económico, las corporaciones asumen efectivamente el riesgo.

La vinculación de las grandes plataformas con laboratorios de IA, operadores de centros de datos, compañías energéticas y municipios crea una vulnerabilidad particular. La alta calificación de un gigante tecnológico permite al socio financiarse más barato, pero a la vez liga sus riesgos financieros. Si la demanda de cómputo resulta más débil de lo previsto, las pérdidas pueden transmitirse por varios eslabones de esa cadena.

S&P por ahora no habla de recortes masivos de calificaciones. Microsoft mantiene AAA, Alphabet AA+, Amazon AA-, Meta AA-, y Oracle sigue siendo claramente más débil que las demás y tiene perspectiva negativa. La agencia espera flujo de caja operativo libre negativo para los mayores actores en 2026–2027 y vigila la rentabilidad de la inversión en IA, el exceso de capacidad y el aumento de obligaciones de deuda ocultas.